Il focus internazionale, ha analizzato l’evoluzione del settore, individuandone trend specifici e confrontandoli con le controparti europee. Lo studio, “State of Italian VC” , evidenzia che la crescita del Venture Capital (VC) italiano  è in corso da oltre un decennio, seguendo una traiettoria costante che ha trasformato il settore in un’industria in grado di contribuire allo sviluppo dell’ecosistema dell’innovazione del Paese.

L’ecosistema dell’innovazione italiano comprende attualmente oltre  14.000 imprese innovative : l’84% di queste sono startup (12.054), insieme a circa 2.000 PMI innovative. Nel 2024, queste  14.000 aziende  hanno generato un valore della produzione totale di  8,6 miliardi di euro , con le startup che hanno contribuito per 2,4 miliardi di euro (28%) e impiegando oltre  60.000 persone , un terzo delle quali lavora in startup (20.000).

Tendenze degli investimenti in Italia e in Europa

Negli ultimi  dieci anni , il VC italiano ha investito complessivamente circa  8,6 miliardi di euro  in startup ( +467% rispetto ai 194,3 milioni di euro del 2015), di cui circa  7 miliardi di euro investiti solo  negli ultimi  cinque anni .

Tra  il 2020 e il 2024 , l’Italia ha guadagnato terreno, classificandosi  al decimo posto in Europa  per investimenti . Ha superato l’Austria (6 miliardi di euro) e il Portogallo (5 miliardi di euro), ma rimane molto indietro rispetto alla Spagna (13,1 miliardi di euro) e ai tre paesi che continuano a dominare il mercato: Regno Unito (114,2 miliardi di euro), Francia (50,6 miliardi di euro) e Germania (48,8 miliardi di euro).

Nel 2024, gli investimenti europei hanno sfiorato i 60 miliardi di euro attraverso 13.451 operazioni (-22%), con l’Italia che ha investito 1,1 miliardi di euro (-9,5% su 23) attraverso 628 operazioni (-28%) realizzate da un numero crescente di operatori di VC, passati da circa 30 a 150 nel decennio. Il capitale mediano investito nelle startup italiane ha raggiunto i 540.000 euro, più che raddoppiato rispetto ai 250.000 euro del 2023 e quintuplicato rispetto ai 110.000 euro del 2015. Tuttavia, l’Italia rimane ben al di sotto di Spagna (1,0 milioni di euro), Francia (2,19 milioni di euro) e Germania (3,22 milioni di euro).

Nonostante sia la quarta economia europea, gli investimenti di capitale di rischio in Italia rimangono sproporzionatamente bassi: l’investimento pro capite nel 2024 ammonta a 114 euro, una cifra che fa scivolare l’Italia al 24° posto, quart’ultimo tra i paesi dell’Unione Europea.

Nel 2024, il mercato italiano è rimasto concentrato sulle operazioni pre-seed . L’Italia continua a essere il Paese con il numero più elevato di questi round (56% del totale), che tuttavia hanno attratto solo il 5% del capitale totale. D’altro canto, le operazioni Late Stage hanno rappresentato solo il 16% del numero di operazioni, ma hanno assorbito il 69% degli 1,1 miliardi di euro investiti (in aumento rispetto al 25% del 2015). La Spagna ha mostrato un andamento simile, al contrario, Francia e Germania hanno mostrato un’allocazione più equilibrata, così come l’Europa nel suo complesso.

Settori

Il 2024  ha segnato un  cambiamento strategico , con una sostanziale riallocazione del capitale verso sostenibilità, automazione e aerospaziale, allontanandosi dall’economia digitale precedentemente dominante . Negli ultimi anni, gli investimenti di VC in Italia si sono concentrati su FinTech, E-Commerce e SaaS, che hanno attirato rispettivamente 1,77 miliardi di euro, 1,46 miliardi di euro e 1,46 miliardi di euro in cinque anni. Tuttavia, nel  2024 , l’Italia ha accelerato i suoi  investimenti deeptech , raggiungendo  693 milioni di euro  (+14% rispetto al 2023 e 7,5 volte gli 84 milioni di euro investiti nel 2015), posizionandosi come un  potenziale hub per le tecnologie di frontiera .

Il CleanTech  guida il settore e con 306 milioni di euro (+71% vs. 2023 e + 1.327% dal 2020 ) è il settore più finanziato in Italia , seguito da Space Technology (161 milioni di euro, +233% vs. 2023 e +1.508% dal 2020) e Robotica & Droni (161 milioni di euro, +443% vs. 2023 e +1.230% dal 2020). Questi tre segmenti hanno registrato una crescita esponenziale negli ultimi cinque anni, confermando l’evoluzione dei trend di investimento.

Il settore dell’intelligenza artificiale e dell’apprendimento automatico (AI e ML) in Italia , al primo posto in Francia (2,97 miliardi di euro, +66%) e Germania (1,77 miliardi di euro, +19% anno su anno), è sesto in Italia (155 milioni di euro da 193 milioni di euro nel 2023), mentre la Cybersecurity ha quasi triplicato i suoi finanziamenti, arrivando a 52 milioni di euro, a dimostrazione della crescente preoccupazione per la sicurezza digitale.

Milano: la capitale del FinTech, Roma: l’hub dell’AI

Dal 2020 al 2024, il Nord-Ovest  ha dominato il panorama del VC italiano, attraendo  5,3 miliardi di euro (il 76% del capitale totale) in 1.900 operazioni, con  Milano che ha ricevuto 4,1 miliardi di euro, continuando a guidare gli investimenti FinTech.

Il Nord-Est ha ottenuto 459 milioni di euro , investiti principalmente in SaaS, Life Sciences e CleanTech, con Bologna come hub principale (89 milioni di euro). Il Centro Italia  ha ottenuto  796 milioni di euro , trainato da  Roma (295 milioni di euro), particolarmente attiva in AI, EdTech e Robotica, e  Pisa (201 milioni di euro). Il  Sud  ha registrato  304 milioni di euro  di investimenti, guidato da  Napoli (95 milioni di euro), mostrando una crescita promettente in Digital Health e SaaS.

Uscite

Nel 2024, le 27 uscite di VC sono state dominate da acquisizioni e buyout, mentre le IPO sono scese a zero dalle 3 del 2023. Il mercato europeo delle IPO è molto più dinamico: nel 2024, l’Europa ha registrato 235 IPO totali (22 in Italia), di cui 18 sostenute da VC (7,7%).

Le società finanziate da VC hanno contribuito meno al mercato delle IPO in Italia, con un totale di sole 24 quotazioni in dieci anni , mentre nell’arco di un decennio l’Europa ha registrato 616 IPO finanziate da VC, 25 volte in più rispetto all’Italia.

Le acquisizioni restano la via principale per le exit italiane, stabilizzandosi tra 20 e 26 deal all’anno dal 2015, anche se i 21 nel 2024 restano al di sotto di Spagna (31), Francia (108) e Germania (93). Il private equity sta mostrando più interesse per le startup italiane, ma il mercato rimane piccolo rispetto ai principali paesi europei. Nel complesso, il mercato delle exit italiano si sta sviluppando, ma rimane illiquido e dinamico, con un ritardo significativo nelle IPO e un numero assoluto di deal ancora limitato.

La raccolta

Nel 2024 sono stati raccolti in Europa oltre 20 miliardi di euro attraverso 228 fondi , 17 dei quali hanno superato i 500 milioni di euro di capitale raccolto, mentre due hanno chiuso sopra la soglia del miliardo di euro . Di questi 228 fondi, solo 15 sono italiani : nessuno di loro ha superato i 250 milioni di euro, e la raccolta italiana nel 2024 ha chiuso a 837 milioni di euro , mostrando però un calo molto più contenuto (-28% su 23) rispetto a Spagna (-63%), Francia (-45%) e Germania (-64%), a conferma della resilienza dell’ecosistema italiano e del suo ruolo crescente nel VC europeo.

In dieci anni sono stati raccolti 7,4 miliardi di euro attraverso 119 fondi in Italia, 5 dei quali negli ultimi 5 anni.   Sebbene l’Italia abbia raddoppiato la sua capacità di raccolta fondi in dieci anni , rappresenta ancora una piccola frazione del totale europeo: tra il 2020 e il 2024, i fondi europei hanno raccolto 164,5 miliardi di euro, trainati da tre paesi, Regno Unito (47,4 miliardi di euro), Germania (18,9 miliardi di euro) e Francia (15,3 miliardi di euro).

L’aumento delle dimensioni dei fondi, idealmente guidati da investitori istituzionali, sarà fondamentale per rafforzare la capacità dell’Italia di investire in innovazione e tenere il passo con i Paesi europei che dominano il settore.

Gli investitori

Cresce la presenza di investitori stranieri in Italia, che nel 2024 sono arrivati ​​a rappresentare il 45% dei 498 investitori in startup, in forte crescita rispetto al 29% del 2020, trainati principalmente da player europei, mentre la partecipazione degli operatori nordamericani è rimasta relativamente stabile nel tempo al 10-12%, così come quella degli investitori provenienti da Asia e resto del mondo, che rappresentano meno del 6%.

Uno spaccato degli investitori dei fondi VC (‘Limited Partner’ o ‘LP’) rivela alcune peculiarità italiane: sono nazionali per il 68,5% , un dato che si confronta, ad esempio, con il 43,8% della Germania, e sono in prevalenza istituti bancari (20,3%), mentre è bassa la partecipazione delle compagnie assicurative : in Italia rappresentano solo il 3,5% degli impegni del fondo, contro, ad esempio, il 15,9% della Francia. Quest’ultima vede anche un elevato coinvolgimento di high-net-worth individual (7,9%) che in Italia contribuiscono solo per il 2,8% agli impegni.

Questa istantanea evidenzia la necessità per il capitale di rischio del Paese di accelerare la diversificazione dei propri investitori, elemento essenziale per aumentare le dimensioni dei fondi e la capacità di investire nell’innovazione.

Il report